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黑色金属全解析!
日期:2019-06-03

  . 目前钢材供需基本都已恢复,从周度表观需求来看,3月份当前表观需求已达到10、11月份水平,但是螺纹产量低于10月份、11月份水平,市场平衡很可能需要现货上涨刺激独立电弧炉继续复产,但是由于3月结束后存在环保限产结束预期,盘面会保持一定贴水,预计盘面向上空间有限,不建议新多单入场,现货仍在上行驱动,做空需等待。

  焦炭整体库存偏高,且短期无明显去库预期,钢厂焦炭结构库存问题近期也有所缓解,现货上涨乏力,基差走阔已反映走弱预期;焦煤成本支撑较强,焦企利润空间仅200元/吨左右,现货下跌空间也有限,J1905预计2000-2200元/吨偏震荡为主。

  上周五大品种库存高点距2018年初最高点低130万吨,整体库存累计幅度略低于去年,本周钢材整体库存开始去化。

  短流程方面Mysteel调研的53家独立电弧炉厂的开工率已恢复至48.46%,产能利用率恢复至41.21%,但距离去年10月份最高的产能利用率76.88%仍有一定距离,但目前华东地区白天电炉成本在3850元/吨左右,导致电炉开工率进一步提升受限,废钢方面,从富宝统计数据可以看到,109家钢厂废钢到货已恢复至21-22万吨/天,基本已恢复至年前水平,随着独立电弧炉开工提升,147家钢厂废钢日耗也已恢复至28-29万吨/天,已经恢复至1月份水平,147家钢厂废钢库存见底有所回升,华东地区废钢价格近期开始有小幅走弱,目前废钢供需均有恢复,从钢厂废钢库存恢复迹象来看,废钢继续上涨存在压力,独立电弧炉成本短期无提升预期,螺纹现货上涨至3900元/吨,预计独立电弧炉开工有望恢复至去年10、11月份高位。

  长流程方面,3月份武安地区将开始执行《武安市2019年重点行业三月份强化错峰生产执行方案的通知》,预计影响铁水200万吨左右,若严格执行,对钢材产量或有一定影响。同时近期山西地区环保限产较严,钢谷网本周数据统计山西总量27.02万吨,较上周减少9.24万吨,下降25.48%。本周螺纹周产量(小样本)为323.05万吨,与去年11月初的产量最高峰350.48万吨相比,仍有25.83万吨(即3.92万吨/日)的差距,当下独立电弧炉产量正在回归过程中,但离产量最高峰有一定距离。

  需求端:年后需求回归速度快于去年同期,mysteel建材成交数据已恢复至15-20万吨/天,杭州、广州出库数据显示需求也已恢复至正常水平,但数据暂未显示出需求旺季状态。从表观需求来看,本周螺纹表观需求355.66万吨,周度环比增32.32%,需求已恢复至去年11月份同期水平,但据去年4月份高点仍有一定距离。

  目前各种高频数据、表观数据均显示需求已回归,但未达到去年4月份高位,市场博弈点在需求能否显示旺季特征以及政策性限产。从周度表观需求来看,3月份当前表观需求已达到10、11月份水平,但是螺纹产量较10月份、11月份低约20万吨/周,市场平衡很可能需要现货价格上涨至4000元/吨左右,刺激独立电弧炉产量,但是由于3月结束后存在环保限产结束预期,盘面会保持一定贴水。短期盘面向上空间有限,不建议新多单入场,但是原正套策略建议继续持有,现货仍在上行驱动,做空需等待。

  目前日照港准一级现货成交2130元/吨左右,河北主流焦企第二轮提涨下游暂未接受,山西焦化利润在200元/吨左右。焦炭自12月初以来整体库存处于持续积累过程中,主要是下游钢厂检修增加以及部分环保限产导致焦炭需求出现明显下滑。春节期间钢厂焦炭库存季节性下滑,冬储库存消耗较大,Mysteel 100家焦企库存累计40万吨,节后钢厂存在小幅补库行为,焦企库存得以消耗,也推动了第一轮焦炭现货提涨落实。目前焦企、钢厂库存处于中等水平,港口焦炭库存处于历史高位,整体库存存在压力。供给端,2月份以来焦化开工处于高位,年后Mysteel100家焦企产能利用率达到81.8%高位,超过2018全年最高水平,2月底开始山西地区环保限产趋严,全国开工有所下降,但目前仍在80%左右高位,供给端处于高位。需求端,3月初高炉开工小幅恢复, 11月mysteel全国高炉产能利用率78%左右,1月初降至近期低点74.1%,当前高炉开工距离11月份高位仍有一定空间,3月份河北地区钢厂环保限产重新趋严,焦炭需求恢复预期难有改善。

  目前焦炭基本面呈现供给高位、需求受限、整体库存偏高格局,从焦炭平衡表推演来看3月份整体库存较2月份基本持平,整体供需难以支持现货继续上涨,结构库存来看近期山东主流钢厂焦炭库存从低位35万吨左右已恢复至40万吨左右,结构性矛盾也已有所缓解,预计现货第二轮提涨落实概率较小。当前港口焦炭现货价格2130元/吨左右,折盘面2280元/吨左右,现货提涨暂未落实后盘面预期走弱,J1905合约基差扩大至200。目前山西地区焦化成本1750-1800元/吨左右,按照焦化厂无利润情况下现货运至港口、折盘面约2100元/吨左右,当前焦煤现货支撑较强,即时库存偏高、现货存压力,预计也难以跌至焦企无利润,所以J1905合约预计在2000-2200区间偏震荡概率较大。

  焦煤整体库存自2月初以来一直处于去化阶段,当前整体库存处于偏低水平,煤矿库存偏低,钢厂焦煤库存中等偏高,焦企、港口库存水平中等。年底煤矿放假导致开工出现下滑,根据汾渭数据年前煤矿开工105%左右,春节期间降至81%,目前整体开工104.4%,基本已恢复至春节煤矿放假前状态,澳洲煤自春节开始通关受限,蒙煤通关车数500-700车左右,也低于正常水平,近期内蒙地区安全检查加强,乌海地区煤矿开工有一定影响。需求端,2月至今全国整体焦化开工仍维持在79-80%左右高位,焦煤需求端偏强,供给偏紧、需求高位导致焦煤持续去库。(关注公众号《大宗内参》,不错过每一篇文章)

  目前进口煤方面未见改善预期,国产煤在两会后预计开工有一定提升空间,需求方面焦化当前无强环保限产预期,同时焦化利润200元/吨,开工积极性较好,预计3、4月份焦煤需求仍偏强,结合焦煤整体库存偏低,预计短期现货仍将偏强运行,对焦炭成本也形成较强支撑。